哈高科27亿现金收购大智慧15%股权

据公告，A股公司哈高科(600095.SH)宣告百亿重组湘财证券顺利完成2天后，又宣布，拟向新湖集团收购所持大智慧(601519.SH)15%股权。

这是两次十分典型的左手倒右手的资产腾挪术，其意义深远。湘财证券的控股股东为新湖控股，新湖控股及哈高科的控股股东均为新湖集团，实控人为新湖系掌门人黄伟。黄伟还通过新湖集团控制新湖中宝，并为大智慧第二大股东。湘财证券借壳哈高科、收购大智慧股权，均属黄伟在左右倒腾旗下资产。

黄伟频频倒腾资产将顺利化解多重压力。此前，哈高科“控制”在微利状态，长期为保壳而忙。湘财证券筹划多年上市未果，黄伟所持大智慧、新湖中宝等股权高比例质押，多年同业竞争未解。

两次重大资产重组，交易金额合计超过130亿元，重组之后，黄伟下的一盘棋“活了”。不仅湘财证券成功借壳上市，哈高科保壳危机随之解除，而且约27亿元现金收购大智慧15%股权，新湖集团收回现金可降低质押率，湘财证券再续前缘，借大智慧这一互联网金融公司赋能湘财证券，大力推进金融科技战略。

两轮左手倒右手

湘财证券借壳刚刚完成，新湖系就紧锣密鼓地推进重大资产重组。

8月14日晚，哈高科(将更名为湘财股份)发布重大资产购买暨关联交易预案，拟以支付现金的方式购买新湖集团持有的大智慧2.98亿股股份(占大智慧总股本的15%)。

本次交易，交易价格为8.97元/股，较大智慧8月13日收盘价9.96元/股折价约10%，交易总价约为26.74亿元。

截至预案披露日，新湖控股持有哈高科61.36%股权，为公司控股股东。新湖集团持有新湖控股52%股权，新湖系掌门黄伟持有新湖集团53.06%股权，均为哈高科、新湖控股、新湖集团的实际控制人。

大智慧实控人为张长虹，直接持有其35.46%的股权，新湖集团是大智慧的第二大股东，持股比例为15.52%。

由于哈高科收购的大智慧15%股权，均属于黄伟实际控制的资产，且交易总价占哈高科2019年度合并财务报表的资产总额、资产净额的比例预计均达到50%以上，因而构成重大资产重组。

备受关注的是，这似乎是黄伟早就精心设计好了的交易。今年8月12日，哈高科宣布，重组湘财证券完成，并向其增资9.70亿元。时隔两天，就宣告收购大智慧部分股权。

其实，哈高科重组也是左手倒右手。

湘财证券成立于1992年，是一家老牌券商。近年来，券商转型补充资本金迫切，湘财证券拓展融资渠道上市愿望较为强烈。

去年6月，哈高科重组湘财证券99.73%股权，后者作价106.08亿元。由于湘财证券、哈高科的实际控制人均为黄伟，因此，本次重组，是同一实控人旗下资产重组。历时一年多，重组顺利完成，湘财证券成功实现上市，多年夙愿终于实现。

综上所述，两轮左手倒右手的资产腾挪，交易总价合计为132.82亿元。黄伟顺利将湘财证券推入资本市场，且牵手大智慧，为湘财证券转型做大做强铺好了路。

新湖系与大智慧缠绵已久。大智慧上市之前的2009年，黄伟控制的新湖中宝突击入股。2010年上市时，新湖集团对大智慧的持股比为9.26%。但在限售股解禁之后一路减持，至借壳之前，已经完成了清仓。

不过，随着湘财证券借壳大智慧的失败，新湖系卷土重来。2017年6月9日，根据大智慧公告，新湖集团出资17.2亿元受让控股股东张长虹所持有的4亿股股份，成为其第二大股东。

或许，新湖集团二度入股大智慧，就是为湘财证券准备的。

新湖系风险逐渐化解

伴随着湘财证券借壳上市成功，新湖系曾经的风险逐渐化解。

湘财证券借壳哈高科之前，在房地产市场调整、金融去杠杆等背景下，新湖系面临较大的危机。

哈高科，早在2006年左右，通过受让股权，新湖集团入主，黄伟成为其实际控制人。不过，哈高科经营业绩一直欠佳，长期处于保壳状态。而且，哈高科的主营业务中，房地产业务共贡献过半营业收入。黄伟实际控制的另一家公司新湖中宝主营业务就是房地产，二者之间存在同业竞争。

近年来，随着资本市场改革进入深水区，金融开放、外资占比提升，内资券商急需补充资本金，提升综合金融服务能力、核心竞争力及抵御风险能力。

作为中小型券商，湘财证券综合竞争力不强，补充资本金较为迫切。2018年，券商行业净资本排名中，湘财证券以75.44亿元居第52位，净资本规模较2017年下滑14.30%。

2018年，湘财证券营业收入为9.89亿元，同比下降26.86%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为6221.98万元，同比下降85.05%。当年，投行、经纪、自营等业务全线下滑。

近年来，中小券商南京证券、红塔证券、长城证券、华林证券、天风证券、中泰证券等均进入A股市场，融资渠道拓宽。因此，湘财证券也急需拓宽融资渠道，补充资本金。

在去杠杆的趋势下，新湖系股权质押率较高，风险不言而喻。截至目前，黄伟直接持有新湖中宝约14.50亿股股份，累计质押约13.80亿股，质押率超95%。此外，新湖集团及其子公司浙江恒兴力、宁波嘉源所持新湖中宝的股权质押率均超过70%。

新湖集团持有大智慧3.09亿股股份，其中3亿股处于质押状态。

这就是新湖系曾经面临的局面。如今，这一局面大幅向好。

湘财证券借壳哈高科成功，并完成向湘财证券增资，哈高科保壳危机解除，湘财证券融资渠道拓宽，且获得了增资，财务状况大幅改善。

本次重组大智慧，更是一箭双雕之举。通过重组，哈高科成为大智慧第二大股东，为下一步资本运作埋下伏笔。近几年，大智慧经营业绩不理想，2019年，其净利润为596.42万元，同比下降96.49%，今年一季度亏损3875.25万元，同比下降469.20%。

新湖集团所持大智慧大部分股权质押，本次重组，将解押后过户至哈高科名下，新湖集团将获得26.74亿元现金，有利于新湖集团降低负债及质押率。

备受关注的是，湘财证券成为大智慧第二大股东，券商与互联网金融公司牵手，有利于湘财证券金融科技转型布局。近年来，证券行业持续加大信息技术领域的投入，推动行业数字化转型。

哈高科表示，未来，将强化湘财证券在大数据、云计算、无线互联及量化交易等方面优势，促进湘财证券业务转型与重构，更好地服务湘财证券金融科技战略。

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