章源钨业(002378.SZ)二连板打响“翻身仗”？

股票市场波诡云谲，关注“异动”情况也是行情分析中不可缺少的组成部分。9月11日，稀土永磁板块早盘异动拉升，章源钨业(002378.SZ)二连板，大洋电机涨停，科恒股份、三川智慧、英威腾等纷纷跟涨。

钨是战略性稀缺资源，也是国家保护性开采的特定矿种。国家为保护和合理利用钨矿资源，对钨矿开采实行总量控制，配额生产。日前，工信部下达了2020年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制计划，2020年度第一批稀土生产总量控制计划共包括矿产品6.6万吨，冶炼分离产品6.35万吨。公司每年根据配额开采，自给率约为三分之一，不足部分需要外购。

8月25日，章源钨业发布2020年半年度报告，报告期内，公司实现营收约8.08亿元，同比减少5.74%;营业利润约为-6158.07万元，同比亏损增加155.25%;归属于上市公司股东的净利润约为-6160.96万元，同比亏损增加106.49%。

钨精矿价格下跌毛利率进一步压缩

营收下降，主要还是由于销售情况不佳。

2020年上半年，受新冠疫情影响，钨行业市场需求疲软。具体来看，钨原料价格下跌，供应商惜售导致市场供应紧张，导致钨产品市场价格下跌。其中，钨精矿(WO3≥65%)平均价格为8.43万元/吨，同比下降8.67%，钨精矿、钨冶炼产品、深加工产品市场价格均不同程度下降。

分产品来看，仲钨酸铵和氧化钨属于钨原料级的初阶产品，销售额占比历来较小，公司及时调整产品销售策略，控制仲钨酸铵和氧化钨的销售，导致销售额大幅下降;钨粉和碳化钨粉销售额比重大，钨粉销售额同比增长14.62%;合金及其他产品销售额同比略有下降;其他业务收入同比增加，主要是由于副产品销售量增加。分地区来看，国内地区销售额和国外地区销售额同比均有所下降，但国内地区与国外地区的销售额占比基本持平。

钨产品广泛应用于国民经济各个行业，主要包括装备制造、机械加工、冶金矿山、军工和电子通讯行业等。目前，尽管公司拥有采矿权矿山，但自产钨精矿并不能完全满足自身中游冶炼、下游精深加工环节生产需求，公司对外采购钨精矿占比较高。这也使得，一旦供应商涨价或供货不足，公司的生产及营利情况都会大大受损。

与上年同期相比较，报告期钨产品价格处于相对低位，上年同期处于相对高位，但钨原料价格在2019年第4季度有所上涨，公司报告期销售的大部分产品，其生产成本中的原料成本大部分对应2019年4季度采购的相对高位的成本。报告期受新冠病疫情的影响钨产品价格下跌，压缩了公司产品的销售毛利率。

报告期内，随着钨产品市场价格的下降，同时受前期高库存产品成本的影响，公司钨产品销售综合毛利率同比下降了3.33%，主要是由于2019年以来，钨原料钨精矿和钨深加工产品的价格一直处于震荡下行的过程中。

虽然国内疫情在第二季度得到了较好控制，但随着国外疫情爆发，公司出口业务受到影响，导致报告期内营业收入同比下降明显。

根据公司公布的9月上半月长单报价，可以看到，黑钨精矿(WO3≥55%)报8.65万元/标吨，较上期(8月下半月长单报价)上调0.45万元/标吨;白钨精矿(WO3≥55%)报8.50万元/标吨，较上期上调0.45万元/标吨;仲钨酸铵(国标零级)报13.10万元/吨，较上期上调0.5万元/吨。

整体来看，自今年7月以来，钨系列产品价格一直处于不断攀升的状态。从原料端的钨精矿开始，逐级传导至下游的粉末、碳化钨、仲钨酸铵(APT)等产品，实现了全产业链整体价格水平的提升。

回购股份不间断生产开发不停歇

日前，章源钨业发布了关于回购股份的进展公告，据悉，2020年8月1日至8月31日期间，公司未回购股份。截至2020年8月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份3941400股，占公司总股本的0.43%，其中，最高成交价为4.86元/股，最低成交价为4.03元/股，成交总金额为16679249元(含交易费用)。

尽管8月份公司未回购股份，但是成交金额并没有被闲置。

报告期内，为进一步对上游资源进行整合开发，公司完成了对崇义县高坌黄竹垅钨矿的采矿权及附属资产的收购。目前，公司拥有6座采矿权矿山、6个探矿权矿区、4个钨冶炼及精深加工厂，4家全资子公司，1家控股子公司及2家参股公司，建立了从钨上游采矿、选矿，中游冶炼至下游精深加工的完整一体化生产体系，是国内钨行业产业链完整的厂商之一。

据中国钨业协会2020年半年度统计数据，上半年，公司钨粉产品产量排名行业第一，碳化钨粉产品产量排名行业第二;因改进结晶工艺及氧化钨二期扩建投产，仲钨酸铵(APT)和氧化钨产量分别为2837吨和4100吨，同比均有上升。

公司全资子公司赣州澳克泰主要生产经营硬质合金涂层刀片、棒材及其工具。报告期内，涂层刀片和合金棒材产品系列和性能持续优化完善，产品销售收入同比增长，但受产品成本偏高，毛利倒挂影响，经营业绩亏损。

对于章源钨业来说，有色金属采掘、冶炼、金属加工占总营收的比重在90%以上，对钨的依赖，能成为行业竞争中的“王牌”，也会带来不可避免的危机。近日接连涨停看似美好，但是想要持续地恢复生产与销售，提高毛利率与净利润，章源钨业在完善产业链过程中需要及时调整，打一个漂亮的“翻身仗”。

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