什么是卖空型投资者？

先谈一个金融常识：

金融的本质是资本的融通，而不仅仅是钱的移动。

资本与金钱的区别在于，资本可以创造利润。或者说资本可以增值。

金融交易本身创造的价值，只是金融服务的价值，而这些价值包含在资本总量之中，资本本身并没有通过金融交易增值。

也就是说，单纯的金融交易，只能让金钱从一个人的口袋，转到另一个人的口袋、金钱的总量并没有变化。

总之，资本只有投资进入生产过程(生产+流通+服务)才能增值。

再回到问题本身，之前提到，其实买长的风险是有限的，股票价位大不了跌到底。像我当时用二万美元买卖股票，哪怕全部输光，也就是二万美元而已;而卖短的话，你们想吧，股票上涨的价位理论上说是无限的，那卖短所亏的钱不也是无限的么?比在赌场赌博都凶险。

……

在金融市场上， “对早了 ” 也是错。

下面谈谈我另一老友更大的案例吧。

大江是我的好朋友，也是留美学生出身，在华尔街的华人中出类拔萃，多年前成了美林证券一个基金经理的第一助手。他们2007年底开始力主做空股市，结果避免了金融海啸中的亏损，成为2008年美林基金中为数不多的几个赚钱的基金之一。

于是2009年初，大江被瑞士信贷(我的老东家之一，全球五大财团之一)高薪挖角，出任一个美国股市基金的经理，是当时华尔街基金经理中唯一一个来自国内的中国人。那时的大江踌躇满志、信心满满，一天还非常正式地邀我加盟，而我当时已有意从华尔街一线退下，转入华尔街二线，因开始将业余时的主要精力投入到“码字儿”的“事业”上，便婉拒了他的好意。

2009年初，华尔街五大投资银行几乎全军覆没，贝尔斯登和雷曼兄弟彻底倒闭;百年老店通用、福特和克来斯勒这三大车厂，也相继在金融海啸中倒下。当时看来，无论金融系统还是传统产业，一切都好像走到了尽头。美国股市自然跌跌不休。

大江新官上任，他分析完市场状况，便立刻端出拿手好戏——做空。我也觉得不错。那时候的市场实在是看不出有任何希望，谁会指望股市在短期内回升。道琼斯指数徘徊在9000点上下，似乎随时都会跌破8000、7000，甚至6000点。

果然不出所料，头两个月股市毫无悬念的一路下跌，不久道琼斯便跌破了8000点、7000点，正义无反顾地向6000点挺进。那两个月大江管理的基金纸面上利润逆市而上，每次和他通话，他都显得非常得意。

不料3月初，一个像往常一样萧条的一天，股票突然回升了。那天根本没有什么特别利好的消息，股市回升的现象显得非常诡异。我感觉不对劲儿，立刻去电让大江小心。他说没事儿，“不是正好给我一个高位放空的机会嘛”，他继续加仓。

几天过去了，市场丝毫没有回调的迹象，股市依然上升。我再去电话，提醒他是否该见好就收了，平掉空仓，将纸面上赚的上亿美元“袋袋平安”。他笑道：“你太谨慎了。你看看美国失业率依然在上升，房市依然在下跌，各行各业都不景气。这几天的股市肯定有人在做市，别理他们。”

他说得不无道理，与我的想法一样，股市是经济的晴雨表，的确没有上升的理由。但我觉得股市背后好像另有一只手，就像当年的点COM时代，那些个网络公司有哪家真正赚了钱，可它们的股票不照样一路上升，我的朋友戴维不就是做空吃了大亏吗。

5月初，道琼斯回到8000点以上，进一步上涨的势头显现了。我再次提醒大江，市场有时不顾常理，不然怎么会有一次次的泡沫?!

但那时大江的情绪已经有点儿失控了，他一个劲儿地说，“不可能，绝对不可能!肯定就要回跌的，我要坚持住!”

听到这儿，我感觉大江有点儿赌徒的口吻了，非常情绪化。不便再劝下去，只为他捏一把汗。接下来大家都还记忆犹新吧。美国股市一路上升，6个月后就反弹到了9000点，不久更突破了10000点。

再后来大家都知道了，不多说了……

接下来一段日子，大江好似人间蒸发了一般，联系不上。几个月后的一天，好久没有联系的大江突然来电话，“Steven(我的英文名)啊，如果当初听你一句话就好了。我做空大亏了，我的基金净亏了2、3亿美元，已经离开瑞信、离开华尔街了……”

这个电话是我预料中的，说了几句安慰他的话，但显得有些多余，已经于事无补了。

放下电话，我突然想起了投机大师利沃莫尔公认的名言：“经验告诉我，与我所称的明显的群众性趋势作对是不明智的。”从当年的戴维、到今天的大江，明天的……点到为止吧。

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