纯碱、烧碱价格走势缘何严重分化?

2021年纯碱市场高歌猛进，供需格局不断好转，但年内替代品烧碱市场涨幅非常有限，折百液碱-轻碱价差收敛。

纯碱、烧碱是十分重要的化工原材料，在无机盐、印染、冶金、食品等行业两者具有一定替代性，两者互为替代产品。但进入2021年两者价格走势严重分化，导致这一现象出现的原因主要由以下几方面：

第一，主要下游产品表现不同。烧碱31%用于氧化铝行业，纯碱40%用于浮法玻璃(2653,41.00,1.57%)行业。年内氧化铝、浮法玻璃产能均呈扩张态势，但氧化铝产能略显过剩，故2021年上半年氧化铝市场行情无明显起色，盈利情况欠佳。而得益于房地产和汽车行业需求的强劲支撑，浮法玻璃处于供需偏紧的局面，上半年浮法价格持续上行，浮法玻璃厂家利润丰厚。目前国内氧化铝行业主要使用烧碱，纯碱占比极低，在浮法玻璃行业，两者无法替代。

第二，光伏玻璃集中投产是今年纯碱市场最大的驱动因素。在碳达峰、碳中和背景下，光伏发电发展潜力巨大，加之2020年下半年光伏玻璃行情火爆，2021-2022年光伏玻璃计划新增产能项目众多。据统计，1-5月份光伏玻璃产能增加7000吨左右，成为国内重碱最大的增量市场。而2021年烧碱下游需求并无大的亮点可言。

第三，副产品市场表现不同。氯化铵是联碱工艺纯碱的副产品，1-5月份氯化铵市场呈现稳中上行的局面。液碱副产品液氯价格长期维持高位，1-5月份国内液氯市场强势运行，远高于去年同期价格，液氯价格成为氯碱企业主要的盈利担当。

2021国内纯碱市场从供过于求向供需偏紧的局面转变。国内90%的重碱用于生产浮法玻璃和光伏玻璃，纯碱在其生产过程中不能被烧碱替代。轻碱和液碱的替代性更强，轻碱下游需求并无明显好转，轻碱主要下游无机盐行业行情低迷。轻碱价格的上涨很大一部分的驱动因素来源于重碱的强势支撑，重碱需求不断增加，价格持续上涨。重碱货紧价扬，纯碱厂家压缩轻碱生产比例，增加重碱生产比例，导致轻碱供应量减少，据调研5月底国内纯碱厂家重碱生产比例达到52%。在本轮上涨行情中，轻碱的涨价幅度明显不及重碱，6月份轻、重碱价差扩大至200元/吨左右。目前华东地区轻碱主流出厂价格在1750-1860元/吨，较2020年年底价格上涨455元/吨，涨幅34%。

2021国内液碱市场仍存在供应过剩的局面。上半年国内烧碱新增产能在50万吨左右，目前国内烧碱总产能达到4300万吨左右，下半年仍有100万吨的新增产能有投产计划。下游氧化铝、化纤、造纸、印染等行业对烧碱需求增量有限，导致在年后大宗商品价格普遍上涨的情况下，烧碱市场依然上涨乏力。目前华东地区32%离子碱出厂均价在570元/吨，较2020年年底价格上涨30元/吨，涨幅在5.6%。

在轻碱、液碱价差扩大的情况下，部分通用型终端用户增加液碱用量，减少轻碱用量。展望下半年，纯碱年底前基本无新增产能，浮法玻璃、光伏玻璃对重碱需求仍存在较大增量，重碱市场成交重心有望进一步抬升。部分纯碱厂家计划通过设备改造增加重碱产量，重碱生产比例有望进一步提升，同时若轻、重碱价差不断扩大，部分玻璃终端用户或适度增加轻碱用量，在此情况下，下半年国内轻碱价格仍有进一步提升的空间。而下半年烧碱市场供大于求的局面难以改变，烧碱市场或仍难有大的起色。

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