康龙化成获得机构的维持“增持”评级？2022年第二季度经调整后净利润增速多少？

康龙化成(北京)新药技术股份有限公司(股票代码:300759.SZ/3759.HK)是国际领先的生命科学研发服务企业。自2004年成立以来,康龙化成一直致力于其人才培养和设施建设,为包括小分子、大分子和细胞与基因治疗药物在内的多疗法药物研发打造了一个贯穿药物发现,临床前及临床开发全流程的研发生产服务体系。

康龙化成获得机构的维持“增持”评级，下文就随看点君来简单的了解一下吧。

维持“增持”评级。公司公布中报预告，预计22H1收入45.67-46.65亿元，同比增长39%-42%;经调整净利润7.75-8.27亿元，同比增长19%-27%;收入增速符合预期，处于预期上限;利润增速低于预期。维持22-24年EPS预计为1.82、2.38、3.17元。参考可比公司估值，给予22年目标估值PE60X，维持目标价为108.81元，维持增持评级。

预计利润增速放缓为短期波动。按预告区间测算，22Q2收入增速37%-43%;经调整后净利润增速6%-19%。收入端强劲增长，预计临床前CRO主营业务高增长，CMO业务开始放量。利润端低于预期的原因：1)海外并购及新业务发展需业务整合及先期投入;2)22H1海外运营受到欧美高通胀的影响，预计含人员工资在内的成本有所上升;3)22H1疫情对业务有负面影响，特别是对21H2开始超前投入的临床前CRO业务;4)浮动收益的银行理财收益大幅下降。

先行指标高景气。21年年底员工人数达到1.49万人，同比增长35.5%，其中海外员工达到约1100名;22年GCT板块亏损有望减少，其中ABL自21年5月并表，高基数因素消除;化药商业化CMO刚起步，预计绍兴产能及海外工厂并购落地，解决产能瓶颈。22Q1末公司存货、合同负债、固定资产、在建工程等先行指标分别同比增长147%、63%、5%、35%，呈现高景气。

催化剂：新兴业务贡献业绩;公司传统业务运营效率进一步提升。

风险提示：经济周期和消息变化风险;汇率波动风险。

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